傳統VC太難了!有頭有臉的互聯網巨頭都在搶生意
2019-11-26 17:59 傳統VC CVC 投資機構

傳統VC太難了!有頭有臉的互聯網巨頭都在搶生意

作者|王滿華

來源|投中網旗下超越J曲線(ID:beyondthejcurve)

2019上半年騰訊以54起投資事件超越紅杉,阿里、百度也在積極活動。整個CVC投資總額占全部風險投資的15%,傳統VC正在接受考驗?

當我們還將目光聚焦在紅杉、高瓴資本等傳統VC身上的時候,一股新的勢力早已活躍在了全球的資本市場上,并躋身成為創投圈一支不可或缺的力量,那就是CVC。

CVC(Corporate Venture Capital)指投資于外部創業企業的企業基金,并不包括企業內部投資以及通過第三方投資業務。CVC設立的戰略目標更多的是配合母公司的長期戰略,以投資方式驅動創新與模式擴張,并依托母公司的業務優勢為被投創新企業提供獨特的增值服務。

目前,中國的CVC已進入了高速發展的階段。

根據CVSource投中數據統計,2019年截止至10月VC/PE機構投資總額達到789.93億美元,CVC投資總額達到144.15億美元,占全部風險投資交易額度的15%。

目前,中國的CVC主要來自以BATJ、小米、聯想等為代表的巨頭企業所設立的獨立子公司或是戰投部門,這些企業在近幾年一直活躍在全球的資本市場上。

近三年部分明星上市企業背后的資本

投中網在梳理近三年上市的部分明星企業背后資本時發現,包括騰訊、百度、阿里在內的CVC頻繁地出現在了資方的列表里,并占據了不小的比例。其中騰訊投資占據8席,分別投資了美團點評、B站、搜狗、拼多多等明星企業。

不可否認,CVC正在逐漸成為投資圈的主導力量。

那么,CVC們究竟過得怎么樣?本文將以BAT為例,通過分析三家企業戰投部門近年來在投資規模、投資偏好等維度數據,呈現出當前CVC的發展現狀。在此之前先看一組數據,BAT這三家CVC投后企業的總估值,是否可以說明T已領先,B已掉隊?相信看完全篇內容之后會有更清晰的判斷。

01

BAT對外投資規模整體上升

騰訊活躍度超越紅杉

說到目前活躍在中國資本市場上的CVC,就不得不提到騰訊。此處以對外投資最多的騰訊科技為例。根據CVSource投中數據顯示,截至10月11日,騰訊科技累計投資事件達802起,投資企業超654家,累計投資金額超過3041.96億元。投后進入下一輪企業數量351家,投后發生并購企業數量107家,投后上市企業數高達13家。

騰訊科技投資摘要

阿里巴巴戰投部投資摘要

阿里巴巴方面,數據顯示,阿里巴巴戰投部累計投資事件396起,投資企業數量331家,累計投資金額超3805.93億元。投后進入下一輪企業數量165家,投后發生并購企業數量65家,投后上市企業數達7家。

相較以上兩家,百度則顯得低調不少。截至目前,百度風投累計投資事件310起,投資企業數量257家,累計投資金額超1254.33億元。投后進入下一輪企業數量137家,投后發生并購企業數量27家,投后上市企業數達7家。

百度百度投資摘要

通過對比,騰訊對外投資在投資數量上遠超過其他兩家,積極性更勝一籌,但阿里巴巴的累計投資金額為三家中最高。

BAT歷年投資事件數量

BAT歷年投資金額

再看具體數據,自2010年起,騰訊科技的對外投資逐年遞增,在2018年達到峰值,投資事件達171起,金額超650.7億元,2019年雖僅有前三季度數據,但根據現有數據推斷相較去年數據將有一定下滑。

阿里巴巴方面,自2010年以后,雖有個別年份出現波動,但整體處于上升狀態,2018年時投資達到峰值,投資事件達80起,金額超987.5億元。

巧合的是,兩家公司的投資活躍度在2019年均有所下降,這與2019年創投市場發展整體降溫不無關系。

投中研究院在近期發布的《2019H1VC/PE數據大曝光:募投同比腰斬,誰是最活躍機構?》一文中提到,2019年上半年,VC/PE投資機構募資難、投資貴的形勢依舊沒能緩解,即便是頭部優質機構,投資活躍度與往期相較降溫不少;目前,VC/PE機構投資節奏放緩,投資邏輯更加注重對項目的盈利模式和業績情況等指標的考量,加強風控管理,并更多以聯合投資的方式進行風險分散,創投市場總體投資風格趨于保守謹慎。

但即便如此,CVC們的熱情并未消減,CVSource投中數據顯示,在2019年上半年中國VC/PE活躍投資機構TOP 10中,騰訊以54起投資事件位居榜首,超越老牌機構紅杉資本及IDG資本,與此同時,百度也以22起居榜單第10位。

與上述兩家略有不同,百度的投資金額峰值出現在2017年,此處差異與百度近年來的戰略布局變化脫不開干系。2017年7月,時任百度集團總裁兼首席運營官陸奇喊出百度要“ All in AI”的口號,數據顯示,那一年百度在人工智能所屬的行業大類——企業服務上的投入占總投資的26%。據媒體報道,2017年,百度曾對6家海外企業進行了投資,融資總額大約為1.12億美元,而這6家企業全部來自美國,并且絕大多數項目都是人工智能相關。

但自2018年起,隨著陸奇的離開,李彥宏重掌百度,集團經歷了一系列的人事變動及組織架構調整,其對外投資也在收緊,但誠如上文所述,雖與自身相比,活躍度有所下降,但百度依然出現在活躍投資機構的榜單之中。

02

投資偏好對比

騰訊、阿里遍地撒網,百度對AI情有獨鐘

在投資偏好方面,三家公司則出現很大差異,阿里、騰訊的版權比較全面各有側重,而百度則是對AI、硬件情有獨鐘。

騰訊投資行業分布

先看騰訊,根據CVSource投中數據顯示,騰訊的投資版圖涉足領域甚廣,包括社交、金融、醫療健康、本地生活、物流等在內數十個領域,但在互聯網、文化傳媒及IT信息化方面的投資次數最高。通過投資標的可以看出,騰訊的投資策略以導流為主,憑借其自身在社交、游戲領域積累的龐大流量,可以為標的企業導流,從而讓自身的流量實現變現,典型案例包括京東、美團、滴滴和拼多多等。

阿里巴巴投資行業分布

與騰訊類似,阿里巴巴在各領域的布局較為全面,同樣是在互聯網、IT信息、文化傳媒行業進行的投資次數最多,金額投入最大。但與騰訊不同的是,阿里的投資策略則以補短板為主,因此在其投資的明星企業列表里,不乏UC、高德、微博、頭條等在內的一些本身自帶龐大流量的企業,以此尋求流量入口。

百度投資行業分布

與上述兩家企業相比,雖然百度也投資了包括醫療服務、物流運輸、共享經濟等十余個領域,但明顯帶有投資偏好,其在人工智能方面的投入占據了投資總數的很大比例。這種差異與三家企業目前自身的戰略發展目標息息相關,就目前來看,騰訊、阿里巴巴的戰略目標是要做成“生態”,因此在投資策略上就能看出,遍地撒網,各有涉獵;而百度方面,其目標仍以人工智能、無人駕駛、以及搜索業務為主,因此著重在硬件、技術方面的投資則不足為奇了。

03

CVC的崛起,對傳統VC來說是好事嗎?

投資市場很大,但身處同一個市場,有相似身份的兩股力量相遇也是必然。事實上,在過去的幾年中,以BAT為代表的CVC已與紅杉、高瓴等為代表的傳統VC就已在多個賽道相遇。

首先看騰訊,根據CVSource投中數據顯示,在騰訊以往的投資事件中,合作機構超550家,合作次數在15次以上的就包括紅杉中國、高瓴資本、IDG資本、經緯中國等頂級VC/PE機構。其中,紅杉中國可謂是騰訊最親密的合作伙伴,合作次數高達51次,緊隨其后的就是高瓴資本,合作次數為24次,第三名為IDG資本。

騰訊投資與各VC/PE機構的合作投資次數

騰訊投資與紅杉中國的合作投資次數

如圖所示,騰訊與紅杉中國的合作主要發生在2015年以后,而這5年正是騰訊投資最活躍的5年,倆家機構合投的品牌分布較廣,涉及了包括物流、電商、泛娛樂、生活服務、汽車等多個賽道,合作輪次主要發生在D輪之前。

阿里巴巴投資與各VC/PE機構的合作投資次數

再看阿里巴巴,截至目前,阿里巴巴戰投部合作的機構也超過258家,機構合作次數方面,阿里巴巴與騰訊投資關系密切,共合作了12次。與此同時,淡馬錫、晨興資本、紅杉中國也出現在了Top5的榜單里,合作次數分別為8次、6次和6次。

百度投資與各VC/PE機構的合作投資次數

百度方面,目前百度合作的機構數量為351家,其中,除騰訊外,經緯中國、紅杉中國、IDG資本、高瓴資本進入其合作次數Top5之列。

那么,在相遇的過程中,兩者的關系究竟是敵是友?

首先,競爭肯定是存在的。CVC大多是企業的全資子公司或成立的戰投部門,因此在理解行業特性和業務模式上天生優于傳統VC,此外,CVC憑借母公司的優勢,可以為創業者帶來巨大的資源,如果傳統VC與CVC同時看中同一項目時,后者自然會為前者帶來一定壓力。

但投資行業作為一個生態系統,所有物種存在競爭關系的同時,也有很強的相互依存關系。

聯想創投合伙人宋春雨曾在公開場合表示:傳統VC在與CVC的合作中,方式是多樣的,有時是CVC投了我們的下一輪,或者我們投了CVC的下一輪,有時是CVC收購了我們所投資的公司……CVC力量不比我們弱,也會給我們帶來很多項目。總之,從事實來看,合作遠遠大于競爭。”

此外,在傳統VC與CVC明顯的一個區別就在于,傳統CV投資的目的就是為了退出之后獲得財務回報,而CVC優先考慮的則是企業的戰略目標。二者看問題的角度、訴求不同,因此在投資輪次、方式等各有不同,因此并不存在直接競爭關系,反而能通過彼此的差異性,為自己在決策時起到一定的借鑒作用,實現互補。

04

寫在最后

就目前來看,現在的投資行業已基本被劃分成了2個陣營,一是以IDG資本、紅杉資本中國、經緯中國、深創投等為首的傳統VC/PE機構;另外就是以騰訊、阿里、百度、小米等為首的企業基金。

相對來說,老牌機構們擁有豐富的投資經驗,實力毋庸置疑,但在如今的大環境下,由于募資難持續加劇,可投資金缺乏蓄力,導致VC/PE機構投資節奏放緩,VC/PE投資機構募資難、投資貴的形勢并未緩解,即便是頭部優質機構,投資活躍度與往期相較降溫不少。因此,機構們仍面臨著優勝劣汰進程持續,兩極分化格局繼續加深的困擾。

投中研究院在近期發布的VC/PE報告中曾分析道,在嚴峻的募資環境下,僅少數頭部機構依憑其過往出色的投資、退出表現,和長期合作LP對其的信任,才能獲得相對滿意的募資結果。整個行業加速優勝劣汰的洗牌,機構將向品牌化、寡頭化發展。

而企業風險投資作為一種嶄新的風險投資組織形式,則更要充分與成熟的獨立風險投資或智囊型、管理咨詢類的研究機構合作,揚長避短,才能更好服務于母公司自身的業務發展定位。

歸根究底,中國的CVC的發展還處于比較初級階段,仍是一片藍海,但可以肯定的是,隨著CVC的不斷發展,兩股力量終會擰在一起,為中國的創業創新做出更多貢獻。

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